Pinapahirap nito ang landas tungo sa isang matagumpay na alok, na nangangailangan ng 50% na suporta mula sa mga karapatan sa pagboto upang maipasa . Bagama't ang karamihan ng mga share na hawak ng ibang mga institusyong custodian ay hindi pa nabibilang , ang mahinang suporta mula sa pangunahing base ng kliyente-shareholder ay nagdudulot ng antas ng kawalan ng katiyakan bago ang opisyal na pagsasara.
Ang ipinaalam ni Sabadell sa CNMV
Iniulat ni Sabadell na 30,8% ng share capital nito ay binubuo ng mga share na hawak mismo ng bangko. Sa loob ng grupong iyon, 2,8% lamang ng mga shareholder ang tumanggap sa takeover bid, na kumakatawan sa nabanggit na 1,1% ng share capital. Sa madaling salita, 97,2% ng mga shareholder na ito ang piniling hindi lumahok.
Ang dokumento, na nilagdaan ni Kalihim Heneral Gonzalo Barettino , ay inilalabas—binigyang-diin ng bangko—upang isulong ang transparency at maiwasan ang espekulasyon sa merkado. Kaya naman, ang pangkat ng mga lider, na pinamumunuan nina Josep Oliu at César González-Bueno, ay nauuna sa mga opisyal na resulta na iaanunsyo ng CNMV (Spanish National Securities Market Commission).
Sa pamamagitan ng distribusyong iyon, ang bid sa pagkuha ay tatanggihan ng 29,7% ng kapital na hawak ng mga shareholder ng kliyente (30,8% binawasan ng 1,1% na lumahok). Ang bilang na ito ay karagdagan pa sa pagtanggi ng Zurich , na, na may halos 5% ng kapital, ay nagpahayag na na hindi nito susuportahan ang palitan.
Ang pagbibilang ng karamihan ng mga shares na hawak sa labas ng bangko—humigit-kumulang 70% ng stock —ay nakabinbin pa rin, at ang mga ito ay pangunahing hawak ng mga institutional investors. Kabilang sa mga ito, kinumpirma ng Mexican investor na si David MartÃnez (3,85%) ang kanyang pakikilahok, na ginagawa siyang isang pangunahing tagasuporta ng panukala ng BBVA.
Mga threshold ng tagumpay at posibleng mga sitwasyon
Nakasaad sa alok na ang pagkamit ng minimum na 50% na pagtanggap ay isang kondisyon para sa tagumpay . Gayunpaman, inilaan ng BBVA ang opsyon na ibaba ang threshold kung ang suporta ay nasa pagitan ng 30% at 50%, sa kondisyon na aabot ito sa hindi bababa sa 30% ng mga karapatan sa pagboto.
Kung isasagawa ang opsyong ito, kakailanganin ng bangko ng Basque na maglunsad ng pangalawang bid sa pagkuha para sa natitirang 100% na cash sa loob ng legal na takdang panahon, sa isang makatarungang presyo na itatakda ng CNMV (Spanish National Securities Market Commission). Ang puntong ito—ang tungkol sa "makatarungang presyo"—ay nagpasiklab ng isang teknikal na debate sa pagitan ng mga partido.
May posibilidad din na ang operasyon ay maaaring bumagsak: kung ang BBVA ay hindi makakaabot sa 30% na pagtanggap sa yugtong ito, ang bid sa pagkuha ay iiwan. Maaari pa nga itong lumampas sa threshold na iyon at mabigo pa rin kung magpasya ang bangko na huwag iwanan ang paunang target nito na 50%.
Sa kabilang dulo ng ispektrum, ipinahiwatig ng BBVA sa proseso na inaasahan nitong "makabuluhang" lalampas sa 50% , na inilalagay ang mga kalkulasyon nito sa hanay na 60%-70%. Hindi ito ginagawang imposible ng bilang ng mga customer-shareholder ng Sabadell, ngunit ginagawa pa nitong mas mahirap.
Paano ipinamamahagi ang kapital at sino ang sumusuporta dito
Bukod sa grupo ng kliyente-shareholder at Zurich, ang natitirang bahagi ng kapital ay ipinamamahagi, sa pangkalahatang paraan, tulad ng sumusunod: 10% sa mga retail investor na may shares sa ibang mga entity, 20% sa mga passive funds at humigit-kumulang 35% sa mga aktibong pondo.
- Passive na pondo (20%): Gumagaya sila ng mga indeks at kadalasang gumagamit ng proporsyon sa antas ng inaasahang tagumpay.
- Mga aktibong pondo (≈35%): Iminungkahi ng BBVA na "lahat o halos lahat" ay tatanggap.
- Mga third-party na retailer (≈10%): Ang iyong desisyon ay maaaring magbigay ng balanse sa masikip na mga sitwasyon.
Sa ganitong sitwasyon, inanunsyo ng Mexican financier na si David MartÃnez —isang miyembro ng lupon ng bangko at pinakamalaking indibidwal na shareholder nito—na lalahok siya gamit ang kanyang 3,85% na stake (3,86% ayon sa iba pang mga mapagkukunan), na nagbibigay ng malaking suporta sa panig ng suplay.
Ang mga account na ginawa ng BBVA at Sabadell
Tinantya ng BBVA na ang mga aktibong pondo ay halos lahat ay lalahok, habang ang mga passive fund ay mag-aambag ng 50% o higit pa sa kanilang mga hawak. Batay sa mga pagpapalagay na ito, ang suporta ay maaaring umabot sa humigit-kumulang 45% o bahagyang mas mataas, na dinadagdagan ng ilang mga retail investor na hindi kliyente at ang 1,1% na nakumpirma na sa mga client-shareholder.
Sa bahagi naman ni Sabadell, tinantya ang mas konserbatibong mga bilang: mga minoryang shareholder na kumakatawan sa 2-3% ng kapital; mga pananagutan na nag-aambag ng humigit-kumulang 6% ng kanilang 20% ​​na stake; at mga asset na kumakatawan sa humigit-kumulang 15% ng kanilang 30% na stake (hindi kasama si MartÃnez). Sa istrukturang ito, ang kabuuang pagtanggap ay aabot sa humigit-kumulang 25% , nang hindi isinasantabi ang bahagyang pagtaas sa 30%.
Bagama't itinatakda ng regulator ang pamantayan para sa " makatarungang presyo " ng isang potensyal na pangalawang bid na all-cash takeover, ang mga pahayag mula sa parehong entidad ay nagtatakda ng pulso ng merkado. Ang desisyon ng Sabadell na ilabas ang datos ng mga shareholder nito ay naglalayong maiwasan ang haka-haka at, kasabay nito, impluwensyahan ang mga inaasahan tungkol sa resulta.
Dahil ang mga customer-shareholder ay higit na bumabaling sa "hindi," ang 50% na threshold ay lalong lumalayo at ang isang pansamantalang senaryo ay lumalakas: sa pagitan ng 30% at 50% , kung saan ang BBVA ay kailangang magdesisyon kung babawasan ang threshold at akuin ang mga gastos at kundisyon ng pangalawang alok na cash sa ilalim ng pangangasiwa ng CNMV.
