El Pinagsama-sama ng European Central Bank ang interest rate sa 2%. At ngayon ay nakapagdaos na ito ng limang magkakasunod na pagpupulong nang hindi binabago ang opisyal na rate ng interes. Kaya naman, pinapanatili ng institusyong pinamumunuan ni Christine Lagarde ang pangako nito sa pagiging maingat sa panahong ang implasyon ay bumaba sa target ngunit ang pandaigdigang konteksto ay nananatiling puno ng kawalan ng katiyakan.
Malayo sa pagmamadali sa mga bagong pagbawas, pinili ng Governing Council ang pahabain ang tigil sa pananalapi at hintayin ang datos na kumpirmahin na ang disinflation ay napapanatili at tugma sa katatagan ng presyo sa katamtamang termino. Malinaw ang direktiba na nagmula sa Frankfurt: mga desisyong ginawa "sa pamamagitan ng pagpupulong" at nang hindi sumusunod sa isang paunang natukoy na landas ng rate ng interes.
Ang tatlong opisyal na rate ng interes ng ECB ay nananatiling hindi nagbabago.
Sa unang pagpupulong nito ngayong taon, nagpasya ang Governing Council na umalis sa tatlong uri ng sanggunian sa patakarang hinggil sa pananalapi ng eurozone. Ang pasilidad ng deposito, na naging pangunahing angkla ng estratehiya ng ECB, ay nananatili sa 2%, habang ang pangunahing rate ng operasyon ng refinancing ay nasa 2,15% at ang marginal lending facility ay nasa 2,40%.
Ang mga antas na ito ay nanatiling hindi nagbabago simula noong huling pagbawas ng rate, na ipinatupad noong Hunyo ng nakaraang taon, nang ideklara ng ECB ang katapusan ng isang siklo ng walong magkakasunod na pagbawas na nagbawas sa opisyal na halaga ng pera ng 200 basis points. Simula noon, mas pinili ng bangko sentral na mahinahong obserbahan kung paano naipapasa ang pagpapaluwag na ito sa pananalapi sa totoong ekonomiya bago gumawa ng anumang karagdagang hakbang.
Sa pahayag nito, binanggit ng institusyon na ang kasalukuyang konpigurasyon ng mga uri ay naaayon sa isang mahigpit pa ring patakaran sa pananalapiSapat na ito upang mapanatili ang kontrol sa implasyon nang hindi nakahahadlang sa paglago. Itinuturing ng ilang analyst ang deposit rate na humigit-kumulang 2% bilang isang "neutral" na antas, na hindi agresibong nagpapalakas o humahadlang sa aktibidad sa ekonomiya.
Iginiit ng opisyal na mensahe na ang anumang mga pagsasaayos sa hinaharap ay ibabatay sa isang masusing pagbasa ng datos, kabilang ang ebolusyon ng headline at core inflation, dynamics ng sahod, mga kondisyon ng kredito at ang tindi ng epekto ng mga nakaraang desisyon sa rate ng interes sa ekonomiya.
Itinuturo rin ng ECB na hindi ito nakakaramdam ng pagkakatali sa anumang iskedyul at na Walang naunang pangako sa karagdagang pagbawas o pagtaas.Ang kakayahang umangkop na ito, binibigyang-diin ng Governing Council, ay susi sa mabilis na pagtugon sakaling magkaroon ng hindi inaasahang pagbabago ang pananaw sa implasyon o paglago.
Implasyon sa ibaba ng 2% at mas kaunting presyon sa mga serbisyo
Isa sa mga piraso ng datos na may pinakamalaking bigat sa talahanayan ay ang Bumaba sa 1,7% ang inflation sa Eurozone noong Enero kumpara noong nakaraang taonAyon sa paunang pagtatantya ng Eurostat, ito ang pinakamababang pagbasa simula noong 2024 at mas mababa na sa simetrikong 2% target na gumagabay sa mandato ng ECB.
Karamihan sa moderasyong ito ay dahil sa pagwawasto ng presyo ng enerhiyaAng mga bilang na ito ay nagpapakita ng pagbaba taon-taon na humigit-kumulang 4%, na pinalakas ng base effect kasunod ng pagbangon noong nakaraang taon at ng mas kalmadong merkado ng mga kalakal na pang-enerhiya. Kabilang sa iba pang mga salik na nag-ambag ang mas mababang presyo para sa ilang mga produktong pang-agrikultura at ang normalisasyon ng mga supply chain.
Mas mahalaga sa bangko sentral ang kilos ng core inflation, na hindi kasama ang mga pinaka-pabagu-bagong bahagi tulad ng enerhiya at pagkain. Ang indicator na ito ay bumaba sa mga antas na bahagyang mas mataas sa 2%, na may nakikitang paghina ng mga serbisyo, isang tradisyonal na kanlungan mula sa mga presyur sa implasyon pagkatapos ng pandemya at malapit na nauugnay sa mga uso sa sahod.
Binibigyang-kahulugan ng iba't ibang kompanya ng pananaliksik, tulad ng Oxford Economics at iba pang mga think tank sa Europa, ang mga datos noong Enero bilang mga palatandaan ng isang mas kanais-nais na kapaligiran para sa implasyonInaasahan nila na patuloy na lalamig ang nominal na paglago ng sahod, sa isang merkado ng paggawa na nagsisimulang magpakita ng mas maluwag kaysa sa iminumungkahing pinagsama-samang mga rate ng kawalan ng trabaho.
Ang mga pinakabagong panloob na pagtataya mula sa ECB ay nagmumungkahi na ang headline inflation ay maaaring bahagyang mas mababa sa 2% sa mga darating na taonPara sa 2025 at 2026, isinasaalang-alang ang taunang average na humigit-kumulang 2% o kahit bahagyang mas mababa pa, habang ang core inflation ay mananatiling medyo mas mataas sa threshold na iyon, dahil pa rin sa unti-unting pagsasaayos ng mga sahod at presyo sa sektor ng serbisyo.
Isang malakas na euro, pandaigdigang kalakalan, at mga panganib na heopolitikal
Higit pa sa mga presyo, kinikilala ng ECB na pagpapahalaga ng euro Ito ay naging isang pangunahing elemento ng debate sa pananalapi. Ang iisang pera ay tumaas ang halaga laban sa dolyar sa mga antas na hindi pa nakikita simula noong 2021, na nagpapababa sa mga inaangkat na produkto at hilaw na materyales para sa eurozone at nagpapatibay sa mga disinflationary pressure.
Ang paggalaw ng halaga ng palitan na ito ay may dalawang panig: sa isang banda, Kabilang dito ang pagtaas ng halaga ng mga inaangkat na produkto at nakakatulong upang mapababa ang implasyon; sa kabilang banda, maaari itong magsilbing preno sa mga Europeong nag-e-export sa pamamagitan ng pagpapamahal ng kanilang mga produkto sa ibang bansa, partikular na kapag ang pandaigdigang paglago ay nahaharap sa mga hadlang dahil sa mga tensyon sa kalakalan.
Muling sinabi ni Christine Lagarde na ang ECB Wala itong tahasang target para sa antas ng euro.Gayunpaman, kinikilala niya na ang pera ay isang mahalagang salik sa pagsusuri ng implasyon at aktibidad sa ekonomiya. Kinilala nitong mga nakaraang linggo ng ilang miyembro ng Governing Council, pati na rin ng mga pambansang gobernador, na ang mga pag-unlad ng halaga ng palitan ay isa sa mga elementong dapat bantayan bilang paghahanda para sa mga paparating na desisyon.
Kasabay nito, binibigyang-diin ng bangko sentral na Ang pananaw ay minarkahan ng mataas na kawalan ng katiyakan Sa konteksto ng patakaran sa kalakalan at mga tensyong geopolitikal, ang potensyal na pagtindi ng mga tunggalian, ang pagpapakilala ng mga bagong taripa, o biglaang pagbabago sa mga supply chain ay maaaring magdulot ng karagdagang pataas na presyon sa mga presyo ng enerhiya o sa mga presyo ng ilang partikular na intermediate na produkto.
Nilinaw ni Lagarde na, bagama't ang pangunahing senaryo ay tumutukoy sa kontroladong implasyon o kahit bahagyang mas mababa sa target, May mga panganib sa magkabilang direksyon.mga sorpresa sa pagbaba na nagmumula sa pagpapahalaga ng euro o paghina ng demand, at mga posibleng pagbangon na nauugnay sa enerhiya, mga hilaw na materyales o mga bagong bottleneck sa supply.
Isang ekonomiyang nakakayanan ang mababang kawalan ng trabaho at pagtaas ng paggastos ng publiko
Sa kabila ng paghina ng siklo, iginiit ng ECB na ang Ang ekonomiya ng eurozone ay patuloy na nagpapakita ng katatagan.Katamtaman ang paglago, ngunit positibo: ang pinakabagong datos ng Eurostat ay naglalagay ng paglago ng GDP sa humigit-kumulang 0,3% kada quarter sa pagtatapos ng 2025, at ang mga pagtataya para sa mga darating na taon ay hinuhulaan ang taunang mga rate na malapit sa 1%.
Kabilang sa mga salik na sumusuporta sa aktibidad, ang mga sumusunod ay namumukod-tangi: mababang kawalan ng trabaho Sa maraming ekonomiya ng euro area, kaakibat nito ang lakas ng mga balance sheet ng pribadong sektor kasunod ng mga taon ng pagpapalawak ng patakaran sa pananalapi at pananalapi. Ang pinansyal na suportang ito, lalo na para sa mga kumpanya at sambahayan na may mas mababang pasanin sa utang sa matataas na rate ng interes, ay nagbabawas ng kahinaan sa mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi.
Ito rin ay gumaganap ng isang makabuluhang papel Unti-unting pagpapatupad ng pampublikong paggastos sa depensa at imprastrakturaTumaas ang pamumuhunan sa ilang mga Estadong Miyembro bilang tugon sa mga bagong prayoridad sa seguridad at mga pangangailangan sa modernisasyon ng ekonomiya ng Europa. Bagama't hindi lubos na nababalanse ng mga pamumuhunang ito ang kahinaan sa iba pang mga bahagi ng demand, nagbibigay ang mga ito ng ilang suporta sa GDP.
Ang mga pinakabagong bilang ng paglago ay medyo mas mahusay kaysa sa inaasahan, kung saan ang mga bansang tulad ng Espanya ay nagparehistro mga rate ng paglago na mas mataas sa average ng euro areaBagama't ang ibang mga pangunahing ekonomiya, tulad ng Alemanya at Italya, ay nagpapakita ng mas katamtamang paglago ngunit malayo pa sa isang malalim na resesyon, ang magkahalong larawang ito ay nagpapatibay sa persepsyon ng isang mabagal na paikot na pagbangon, ngunit walang malalaking dagok sa ngayon.
Itinuturo ng ilang analyst na, sa kontekstong ito, naniniwala ang karamihan sa mga miyembro ng Governing Council na ang kasalukuyang kombinasyon ng matatag na mga rate ng interes at katamtamang paglago Pinapatunayan nito ang maingat na estratehiya. Naniniwala ang bangko sentral na nagawa na nito ang karamihan sa mga gawaing paghihigpit at ang hamon ngayon ay ang pagtukoy kung gaano katagal dapat panatilihin ang antas ng paghihigpit sa pananalapi na ito.
"Maghintay at tingnan" na estratehiya at abot-tanaw sa rate ng interes para sa 2026
Ang pinagkasunduan ng mga ekonomista at mamumuhunan ay komportable ang ECB sa isang estratehiyang "maghintay at tingnan"Inuulit ng institusyon na ang mga desisyon nito ay batay sa datos at gagawin sa bawat pagpupulong, nang hindi nagbibigay ng tahasang gabay sa oras o laki ng mga pagbawas sa hinaharap.
Itinuturing ng mga kompanya ng pananaliksik tulad ng Vanguard, Pimco, at iba't ibang kompanya ng pamumuhunan sa Europa na malamang na Ang rate ng deposito ay mananatili sa 2% sa halos buong 2026Maliban na lang kung mayroong malinaw na pagbabago sa mga pagtataya sa implasyon o isang matinding pagkabigla sa paglago, ang pamantayan para sa isang pagbabago sa direksyon ay itinuturing na mataas at mangangailangan ng matibay na senyales na ang implasyon ay palaging mas mababa sa target.
Itinuturo ng ibang mga eksperto na, kung ang isang senaryo ng pangkalahatang implasyon ay magiging matatag sa paligid ng 1,5%-1,7% at ang pangunahing implasyon sa mga lugar na malapit sa 2% ay magkakatotoo, Maaari nitong buksan ang pinto para sa karagdagang mga pagbawas. na may maliit na magnitude. Sa anumang kaso, binibigyang-diin nila na, kung may susunod na hakbang, ang pinaka-posible ay ang pagbaba sa halip na pagtaas, kahit man lang sa maikling panahon.
Ang iskedyul ng mga pagpupulong para sa 2026 ay naitakda na, kasama ang mga mahahalagang petsa sa Marso, Abril, Hunyo, Hulyo, Setyembre, Oktubre, at Disyembre. Gayunpaman, iniiwasan ng ECB na iugnay ang mga petsang ito nang maaga sa mga partikular na desisyon sa mga rate ng interes at inuulit na ang mga na-update na macroeconomic forecast nito, lalo na ang mga para sa implasyon, ang magtatakda ng tono para sa mga talakayan.
Kasabay ng pamamahala ng mga rate ng interes, ang bangko sentral ay nagpapatuloy sa unti-unting pagbaba ng balanse nito sa pamamagitan ng hindi muling pamumuhunan ng mga nagtatapos na bono sa mga programa sa pagbili (APP at PEPP). Ang prosesong ito, bagama't maayos at nahuhulaan, ay nagdaragdag ng karagdagang paghihigpit sa mga kondisyong pinansyal, dahil ang ilan sa mga pambihirang suporta na inilapat noong krisis sa kalusugan at mga panahon ng tensyon sa merkado ay binawi.
Mga epekto sa kredito, pamumuhunan at mga nag-iipon
Ang kombinasyon ng mga rate ng interes sa 2% at isang lumiliit na balanse ay lumipat sa pagtaas ng gastos sa kredito Ang pagpapautang sa mga negosyo at kabahayan ay bumagsak sa dating pinakamababang antas. Hinigpitan ng mga bangko ang kanilang mga pamantayan sa pagpapautang, at ang demand para sa financing ay lumamig, lalo na sa mga segment tulad ng mga mortgage at pangmatagalang pautang para sa pamumuhunan ng negosyo.
Mula sa perspektibo ng mga pamilihang pinansyal, ang mga inaasahan ng medyo mababa at matatag na mga rate Mas gusto nila ang mga mas mapanganib na asset, tulad ng mga equities, habang ang mga merkado ng bono ay nagpapakita ng ilang pag-stabilize sa mga ani pagkatapos ng nakaraang pagsasaayos. Ang mga bono na inisyu sa mga panahon ng mas mataas na mga rate ng interes ay nananatiling kaakit-akit sa mga mamumuhunan na naghahanap ng regular na kita.
Para sa mga nag-iipon, ang kasalukuyang kapaligiran ay nangangahulugan na ang kita sa mga deposito sa bangko at mga savings account Hindi muna sila babalik sa pinakamataas na antas sa ngayon. nakita noong sinimulan ng ECB ang siklo ng pagbawas ng rate. Gayunpaman, ang benchmark rate sa 2% ay nag-aalok pa rin ng mas maraming kalayaan kaysa noong mga taon ng mga negatibong rate, na nagpapahintulot ng ilang kita, bagama't katamtaman, sa mga produktong mababa ang panganib.
Ang mga nangungutang, sa kanilang bahagi, ay nakikinabang mula sa mas mababang halaga ng pera kaysa bago ang pagbaba ng mga rate ng interes. Ang mga variable-rate mortgage at mga pautang pangkonsumo na naka-index sa patakaran sa pananalapi ng ECB ay nakakita ng pagbawas sa kanilang pasanin sa pananalapi sa mga nakaraang quarter, na nagbawas sa panganib ng default at nagpapalaya sa ilan sa mga disposable income ng mga sambahayan.
Gayunpaman, nananatiling maingat ang ECB sa balanse sa pagitan ng pagkontrol sa implasyon at pagsuporta sa aktibidad pang-ekonomiyaAng labis na paghihigpit ay maaaring hindi kinakailangang makahadlang sa paglago at trabaho, habang ang napaaga na pagluwag ay magsasapanganib sa kredibilidad ng layunin sa katatagan ng presyo. Manipis ang linya sa pagitan ng dalawang panganib na ito, kaya naman kailangan ang paggigiit na magpatuloy nang may pag-iingat.
Matapos ang ilang pagpupulong nang walang pagbabago at kahit na bumaba pa sa target ang inflation, nananatili ang ECB sa posisyon ng aktibong pagbabantay, tiwala sa katatagan ng ekonomiya ng Europa ngunit batid na ang pagpapahalaga ng euro, mga tensyong geopolitical at ang ebolusyon ng kalakalan sa mundo ay maaaring mabilis na makapagpabago sa pananaw; sa ngayon, ang 2% ay pinagsama-sama bilang napiling punto ng ekilibriyo upang mag-navigate sa bahaging ito ng siklo, naghihintay sa susunod na datos upang kumpirmahin kung ang kasalukuyang yugto ng paghinto ay magpapatuloy o magbibigay daan sa isang bagong yugto ng unti-unting pagbawas.